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  • 车企研报|上汽集团 : 多款新车型上市,增长确定的整车龙头

    2017-5-2 16:35| 发布者: 文凤汽车|

    5.2日,在各机构陆续发布的关于汽车行业上市公司研究报告中,文凤汽车摘录了以下内容:

    上汽集团 : 多款新车型上市,增长确定的整车龙头

     

    上汽集团(600104.SH)发布2017年一季报,报告期内实现营业收入1962.8亿元(+6%),实现归母净利润82.6亿元(4.1%),实现扣非后归母净利润81.7亿元(+11.1%)。销量稳步增长,结构有所改善。

     

    2017Q1公司累计销售车辆165.6万辆(+3%),上汽大众、上汽通用、通用五菱、上汽乘用车销量增速分别为-4.7%、2.3%、-0.7%、112.3%。受到购置税政策退坡和爱信变速箱供货短缺影响,上汽集团一季度销量承压,公司整体存货同比增加32.6%。好在公司处于新车型周期,多款新车型推出有望拉动全年销量增长。

     

    新能源车型方面,eRX5和ei6为上汽自主打造的新能源化和互联网化相结合的新品,竞争力极强。预计2017年自主品牌销量有望突破50万辆,产能利用率大幅提升实现大幅减亏。高股息、低估值、定增价格构筑安全垫。

     

    2016年公司股息率达到6.5%,再创新高。公司自主品牌高速增长,合资品牌车型处于上升周期,未来业绩弹性较高,高股息率有望维持。公司近期完成150亿元人民币非公开发行股票事项,发行价格22.8元已经构筑强力安全垫。

     

    盈利预测与投资建议:计公司2017-2019年EPS分别为3.14元、3.40元、3.63元,对应PE分别为9倍、8倍、8倍。公司市场龙头地位稳固,新车型密集推出处于强势周期,考虑到公司高股息率以及潜在的业绩增长持续性,2017年给予公司10倍的估值,对应目标价31.4元,维持“买入”评级。(西南证券)

     

     

    科达股份 :数字营销产业链布局完善,聚焦汽车从营到销

    科达股份(600986.SH)发布2017年第一季度报告,2017年第一季度公司实现营业收入15.66亿元,同比增长72.97%,实现归母净利润9702.92万元,同比增长732.15%。

     

    点评:公司业绩大幅增长主要原因包括:(1)数字营销业务相比去年同期收入大幅增长;(2)去年同期青岛置业未实现交房,本期实现交房,确认收入1.9亿元。2015年,公司通过资产重组成功进入数字营销领域,形成一条集创意策划(华邑传播)、线上推广(百孚思)、线下执行(同立传播)、效果优化(派瑞威行)、媒体平台(雨林木风)为一体的数字营销产业链。2017年,公司完成第二次重组,成功收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权和数字一百100%股权。

     

    绑定人才,股权激励方案落地。公司拟实施限制性股票激励,授予的限制性股票数量为6,027.20万股,激励对象总人数为97人,包括上市公司(子公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等;首次授予限制性股票的授予价格为8.41元/股;解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件。股权激励进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的绑定,激发核心团队的活力。(东北证券)

     

     

    金龙汽车 : 骗补被罚和收入冲减拖累业绩,三龙整合持续推进

    业绩摘要:2016年全年金龙汽车(600686.SH)实现营业收入218.28亿元,同比增长:其中第四季度实现营业收入59.28亿元,同比增长-37.21%。2017年一季度公司营收23.18亿元,同比增长-62.01%,净利润-0.53亿元,同比增长-194.54%。

     

    报告期内,公司实现归属股东净利润-7.19亿元,同比增长-234.27%,净利润下滑幅度巨大,原因有两方面,第一,骗补加追回补贴,公司在三季报中一次性计提7.8个亿。第二,公司出于谨慎性原则,对苏州金龙1-9月份正常销售的新能源客车国补和地补收入进行冲减处理,受此影响,公司新能源车综合毛利为8%,较上一年度减少17个百分点。

     

    全年来看,利空出尽,随着补贴资质落地和三龙整合持续推进,预计2017年全年营收及净利将实现“V”字大反转。盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为142.78%:37.43%和50.3%,EPS分别为0.51,0.70和1.05元,给予“增持”评级。(东北证券)

     

     

    一汽轿车:一季报业绩符合预期,全年业绩反转确定

    一汽轿车(000800.SZ)发布2017年一季报,2017年一季度实现营业收入70.7亿元:+65.7%),实现归母净利润1.6亿元(+138.2%),实现扣非后归母净利润1.5亿元,同比增长(+135.5%),一季报业绩符合预期。2017年轻装上阵,车型销量与公司业绩充分匹配。2017Q1公司实现营收70.7亿元(+65.7%),实现归母净利润1.6亿元(+138.2%),业绩增长主要来自于车型销量爬坡。

     

    在之前报告中曾经详细分析了对公司17年的业绩预期,预计全年业绩10亿,对应假设是CX-4销量8w,阿特兹销量6w,以及自主17.8w。一季度CX-4销量1.9w,阿特兹1.2w,自主2.6w,首先阿特兹销量略低于之前预期,其次今年自主增量车型X40三月才上市,销量爆发期在下半年,故一季度业绩低于平均值为正常情况。毛利率大幅提升,费用率仍有较大改善空间。

     

    盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.62元、0.84元、1.10元,对应PE分别为17倍、13倍、10倍,考虑到公司今年业绩反转的高增速,以及国企改革预期带来的估值溢价,给予公司2017年合理估值20倍,对应目标价12.4元,维持“增持”评级。(西南证券)

     

     

    华域汽车 :行业龙头,稳健增长

    华域汽车(600741.SH)公布了一季度财务数据,实现销售收入340亿元,同比+7.1%,实现归母净利润15.3亿元,同比+7.1%,EPS:0.48元。自主品牌+海外板块带动,增长平稳1Q公司主要配套车企增速收窄,其中南北大众、通用、长安福特、PSA合计销量同比增长:-6%;自主系的吉利汽车、长城汽车、上汽自主合计销量同比增长:+49.7%。

     

    盈利能力小幅提升:1Q综合毛利率14.67%,同比提升1.12个百分点。期间费用率9.5%,同比提升1.2个百分点。经营性现金净流入同比-53.1%,考虑两个方面原因:一个自主品牌配套量增加,账期拉长;第二1Q汽车行业景气度一般,部分车企改变账期或付款方案所致。投资活动现金流同比-6.75%,主要原因是本期固定资产投资增加所致。

     

    盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为:2.05元、2.2元、2.4元,对应的PE分别为:9.2倍、8.6倍、7.9倍。公司是国内汽车配件龙头企业,国内外综合实力不断增长,自主技术快速提升,随着其自主配件技术水平不断提升,延锋内饰件逐步提升其国际影响力,公司估值有提升潜力,给予2017年目标估值12倍,目标价:25元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。(招商证券)

     

     

    江淮汽车 :业绩小幅下降,静待合资项目落地

    江淮汽车(600418.SH)一季度业绩小幅下降,符合预期:4月27日公司发布2017年一季报,期间实现营收137亿元,同比下降6.5%;归母净利2.7亿元,同比下降2.2%,公司业绩表现基本符合预期。

     

    公司发展前景广阔,维持“买入”评级!认为公司2017年Q1业绩基本符合预期,随着iEV系列新车型上市,二季度瑞风S7的推出提振SUV销量,商用车销量的继续复苏,公司2017年整体业绩将保持稳步增长。公司与大众汽车的合资计划正全力推进,第一款电动SUV预计将于2018年投放市场;公司与蔚来汽车合作的电动SUV也有望于2017年底落地生产,认为江淮汽车将开启跨越式发展之路,未来发展空间广阔。预计公司2017-2019年净利润分别为13.78/16.13/18.25亿元,EPS分别为0.73/0.85/0.96元,维持“买入”评级!(华泰证券)

     

     

    广汇汽车 :协同效应显现,衍生业务发力

    广汇汽车(600297.SH)4月29日披露年报显示,公司2016年实现营收1354亿元,同比增长44.53%;归母净利28.03亿元,同比增长40.97%;公司通过收购协同效应和后市场服务创新,区域分布和增值业务优势凸显,业绩实现大幅增长,符合预期。

     

    2016年,公司衍生业务亮点多,佣金代理收入28.84亿元,同比增长88.4%;融资租赁业务交易台次为16.6万台,同比增长46.6%;二手车交易代理台次9万台,同比增长97.6%。

     

    维持“买入”评级:公司并购整合基因强大,盈利能力持续提升。公司是国内最大的乘用车经销商集团,在全国28个省市拥有733家营业网点,销售57个汽车品牌,是奥迪、宝马,捷豹路虎和沃尔沃等豪华品牌国内最大的经销商,未来发展将持续受益于国内豪华车消费升级以及经销商行业的并购整合。同时,随着公司汽车后市场衍生业务占比提高,公司未来盈利能力有望进一步提升。预计2017-19年公司营收分别约为1615/1754/1900亿元,净利分别约为37.21/43.75/50.87亿元,EPS为0.68/0.80/0.92元,维持“买入”评级。(华泰证券)

     

     

    三花智控:上半年高增长确定,汽车热管理打开新空间

    三花智控(002050.SZ)拟发行股份购买三花汽零100%股权。拟发行2.23亿股,发行价格为9.62元/股,交易对价21.5亿元;并拟配套募集资金不超过13.22亿元,用于三花汽车零部件项目建设。目前方案已经获得股东大会通过。

     

    业绩承诺:2017-19年合计净利润不低于6.2亿元。三花汽零2017-19年合并报表归属母公司净利润预测为16891、20819和24490万元。三花绿能承诺,三花汽零2017-19年合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司净利润之和不低于预测数之和62202万元。按照业绩预测,三花汽零21.5亿元的估值对应2017-19年PE分别为12.7、10.3和8.8倍。

     

    三花汽零:汽车空调和热管理系统控制部件供应商。三花汽零主要从事汽车空调和热管理系统控制部件的研发、生产及销售,传统主营产品是汽车空调热力膨胀阀和贮液器;以2016年为例,三花汽零膨胀阀和贮液器分别销售1444万只和938万只,销售额3.76亿和2.02亿元,营收占比分别为48.0%和25.8%;电子膨胀阀销售10.5万只,销售额2290万元,营收占比2.9%。目前三花汽零已成为法雷奘、马勒等重要客户全球供应商及长期合作伙伴,2015-2016年法雷奘和马勒集团作为第一和第二大客户,合计销售占比超过30%;此外新能源汽车客户也取得重大进展。

     

    维持“强烈推荐”评级,目标价格15元。

     

    1、不考虑收购:预测2017-19年归属上市公司净利润10.0、11.9和14.4亿元,每股收益0.56、0.66和0.80元;

     

    2、考虑收购并简单合并报表:基于相关假设,2017-19年净利润11.7、14.0和16.9亿元,增发摊薄后每股收益0.55、0.65和0.79元;

     

    3、维持“强烈推荐”评级,维持目标价格15元,对应2017年27倍PE。(中投证券)

     

    本摘要仅供投资者参考,不构成任何投资建议

    编辑:得得

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