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  • 车企研报|上汽集团:自主品牌突围,新能源汽车放量

    2017-4-24 17:44| 发布者: 文凤汽车|

    4月24日,各机构陆续发布了关于汽车行业上市公司企业研报,文凤汽车做了以下摘录:

    上汽集团:自主品牌突围,新能源汽车放量

     

    参加了上汽集团(600104.SH)上海车展的交流活动,并对2017-2018年的汽车行业以及上汽集团未来发展进行了前瞻性研究分析。

     2016年购置税减半政策,小幅透支2017年汽车消费:2016年国内乘用车销量2429.2万辆,较2015年销量2110.9万辆同比上升15.08%2017年一季度国内销售乘用车594.7万辆,较去年同比上升5.05%

     保险数据一季度乘用车销量负增长16%,预计透支效应分三到四个月释放,第一个月60%,第二个月20%,剩下20%,四月之后透支效应基本结束。

     认为,购置税优惠的渐进式退出,有利于我国汽车市场平稳向市场化过度,有利于倒逼汽车厂商努力提升核心竞争力。另一方面,政策退坡的末班车效应,将引起今年四季度小排量车型销量小幅翘尾,并透支2018年一季度的部分市场。(招商证券)


    永达汽车:售后业务稳健发展,新车销售企稳回升

     国内较具规模的多元化豪华/超豪华品牌汽车经销商:永达汽车(3669.HK)是国内较具规模的、以豪华/超豪华汽车品牌为核心的综合性汽车经销商。

     车市或呈分化,较具优势的自主品牌/豪华品牌车企或表现不俗:随着2017E-2018E小排量乘用车购置税率逐步恢复。

     12017E国内车市(尤其是轿车市场)销量或将承压,但部分销量风险或转嫁为毛利率风险(车企或通过补贴延续/官方降价等营销手段维稳销量);

     2)具有较强产品线且处于产品周期早期、研发持续跟进(新车型/改版车型迭代更新推出)、以及产品结构优化改善的的车企或有较强的抗行业风险能力;

     3)预计自主品牌具有较强研发基础/SUV产品线积极布局、以及豪华品牌强产品周期临近或依然处于强产品释放周期的车企有望从中受益。

     关键假设:E国内乘用车市场有望实现约4.8%销量年复合增长;其中,豪华品牌约10.3%vs自主品牌约7.4%,合资品牌约1.1%)。预计2017E/2018E/2019E EPS分别约人民币0.73/1.06/1.35元;当前股价尚未显示出其新车销售毛利率企稳回升、售后业务延伸拓宽与衍生业务稳健推进的增长前景。运用DCF给予目标价HK$10.32(对应约12.6x 2017E PE);鉴于37.2%的上涨空间,首次覆盖给予买入评级。(光大证券)


    长安汽车:2016年业绩符合预期,自主品牌持续向好

     长安汽车(000625.SZ)公布2016年年度报告:

    2016年公司实现营业收入785.42亿元,同比增长17.63%,实现归属于上市公司股东净利润102.85亿元,同比上涨3.34%EPS2.19元。

     预计2017年长安自主品牌将延续热销态势,为公司业绩增长提供保障。合资品牌业绩平稳,期待福特新产品周期打开未来增长空间:公司主要合资品牌包括长安福特、长安马自达、江铃控股等,2016年,长安福特销售94.38万辆,同比增长8.65%;长安马自达销售18.96万辆,同比增长23.85%;江铃控股销售37.81万辆,同比增长23.62%。合资品牌对公司业绩的贡献比例超过60%,其稳定的盈利能力是公司长足发展的重要保障。

     布局新能源汽车与智能汽车领域,发展前景广阔:根据公司发展战略,未来公司将发挥自身在传统汽车行业的优势,同时聚焦智能化技术与新能源技术,实现公司平稳与高质量转型。2016年公司新能源汽车完成销量2万辆;2017年公司先后与科大讯飞、蔚来汽车、因特尔达成合作关系,加快了公司在智能网联新能源领域的发展。(联讯证券)

     

     合康新能:内生外延促业绩高增长,新能源汽车生态圈前景广阔

     合康新能(300048.SZ)发布2016年年报,2016年营业收入14.17亿元,同比增加75.52%;归属于上市公司股东净利润1.79亿元,同比增加244.64%

     分析与判断:内生外延促业绩高增长,整合发展中低压变频器及伺服系统业务报告期,公司通过内生式发展巩固传统业务市场地位,高压变频器订单逆势增长,同比增长22.41%

     华泰润达、滦平慧通丰富收入结构,提供稳定业绩:公司收购华泰润达100%股份,进军节能环保项目建设运营领域。报告期,华泰润达实现业绩5140.5万元,完成4600万元的业绩承诺,并继续开拓市场,新签订单3.14亿元,为实现20175600万元的业绩承诺打下基础。

     另外,滦平慧通投资建设的40MW光伏电站项目已并网发电,按公司测算,预计年均收入约3960万元,年均净利润总额约为1200万元。认为,节能环保项目建设及运营产业使得公司收入结构得到进一步丰富,成为公司新的盈利增长点,华泰润达和滦平慧通有望为公司带来稳定的现金流,贡献稳定、持续的利润。

     盈利预测与投资建议:预计20172019EPS分别为0.260.340.42元,对应PE分别为34X26X21X,维持“强烈推荐”评级。(民生证券)


    保千里:业绩基本符合预期,汽车电子和智能硬件引领增长

    保千里(600074.SH)发布2016年年报:2016年实现营收41.14亿元,同比增长148.29%;归属于上市公司股东的净利润7.99亿元,同比增长114.07%;扣非净利润7.95亿元,同比增长113.72%EPS0.35元,摊薄EPS0.33元,扣非每股收益为0.34元。

     公司业绩大幅增长主要原因是:

    1)  汽车夜视主动安全系统、“智能硬件+”解决方案系列产品销售收入大幅增长;

    2)  高附加值新产品的推出和产品结构优化带来盈利能力提升,其中,图像显示处理系列产品毛利率同比提升8.81个百分点。公司Q4单季营收12.59亿元,净利润1.84亿元,同比分别增长62.23%1.68%

    前装市场的有效突破将推动公司与其它整车厂商的合作进度,加快前装合作开发流程;后装市场完成渠道深度下沉与销售网点极大扩展,同时建立了与渠道商的利益共享机制,为汽车夜视主动安全系统销售规模快速扩张奠定基础;新推出的智能驾驶系列产品具备完善且功能强大的ADAS功能,智能驾驶平台的搭建和售后体系的完善将为公司建立长期可持续的竞争优势。(民生证券)

     

    三花智控:强势进军新能源汽车,打造热管理领域龙头

     三花智控(002050.SZ)收购新能源汽零优质资产,强势打造热管理领域龙头:以2017年预测净利润1.69亿元估算,本次收购价格对应约12.7xPE,估值较为合理。

     投资建议:以17年预测净利润1.69亿元估算,本次收购价格对应约12.7xPE,估值较为合理。三花汽零公司在新能源车热管理领域研发优势明显、布局超前,目前已进入特斯拉等高端客户供应商体系,有望充分享受新能源车市场高速成长的红利。三花汽零收购完成后,将与现有业务在多方面形成协同优势,在国内、国外市场开拓和生产制造等方面强强联合。

     三花绿能为三花控股100%持股公司,大股东全部以股份定增方式参与收购,体现了对公司的认可和长期发展的信心。暂不考虑配套融资,此次收购若并表预计将对上市公司EPS有所增厚。暂不考虑并表,公司17-19年净利润增速为23.0%15.4%15.2%EPS0.590.680.78,当前股价对应17-19年分别18.5xPE16.0xPE13.9xPE。维持买入评级,目标市值350亿元,对应目标价19.4元。(天风证券)

    编辑:得得

    本摘要仅供投资者参考,不构成投资建议

     

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    引用 3837ps57 2017-4-28 10:49
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