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  • 车企研报|福田汽车:商用车改善 乘用车业绩弹性大

    2017-4-17 15:34| 发布者: 文凤汽车|

    4月17日,各机构陆续发布了有关“福田汽车”、“江淮汽车”等5家汽车行业上市公司企业研报,文凤汽车摘录内容如下:

    福田汽车:商用车改善拉动业绩,宝沃发展潜力大

    福田汽车(600166.SH)发布2016年年报:公司全年度实现营业收入465.32亿元,同比增长36.87%;归母净利润5.67亿元,同比增长39.47%EPS0.08元。其中Q4单季度实现营业收入167.64亿元,同比增长98.18%;归母净利润3.35亿元,同比增长36.47%EPS0.05元。事件评论:商用车改善拉动业绩,2016扣非归母净利润大幅减亏。

    1)收入端,2016年商用车业务实现营收406亿元(+20.3%),主要受益大中客营收同比大幅增长91.3%和轻客营收增长21.8%,以及中高端产品占比由去年的44%大幅提升至今年的64%

    2)盈利端,受益重卡行业复苏,福田戴姆勒实现销量7.8万辆(+3.4%),净利润由去年的亏5.2亿大幅减亏至今年的亏1.06亿;福田康明斯发动机实现销量20.6万台(+20%),净利润贡献6.55亿,稳健发展;重型机械业务毛利率1.4%,同比大幅提升12.5个百分点,实现明显减亏。

    看好福田汽车的长期发展,商用车改善,乘用车业绩弹性大。

    1)商用车从低端向高端升级,效果逐步显现,叠加行业复苏,业绩改善中。

    2)乘用车依靠复兴宝沃,发展前景广阔,业绩弹性大。宝沃2016年销量仅3万辆,由于研发费用和销售费用的大幅增加亏损较多,判断宝沃2017年销量有望达到14万辆,实现扭亏为盈,贡献较大业绩弹性。

    预计2017-2019年归母净利润15.322.929.3亿元,EPS0.230.340.44元,对应PE分别是14.7X9.8X7.7X,维持买入评级。(长江证券

    江淮汽车:电动车3月环比大幅增长,预计后续景气回升

    江淮汽车(600418.SH)发布20173月销量数据,3月实现销量5.0万辆,同比下滑:其中SUV0.95万辆,同比下滑65.4%MPV0.57万辆,同比增12.4%,重卡0.7万辆,同比增69.3%,轻卡2.1万辆,同比增7.8%,纯电动乘用车1502辆,同比下滑16.7%;公司1季度销售汽车15.7万辆,同比下滑16.8%,其中SUV4.5万辆,同比下滑49.7%MPV1.6万辆,同比下滑14.6%,重卡1.9万辆,同比增101.9%,轻卡6.2万辆,同比增14.2%,纯电动乘用车1627辆,同比降63.1%。电动车销量3月环比大幅提升,预计后续将逐月景气回升。

    公司与大众合作可行性方案已报发改委等待审批,若成功获批,江淮与大众在电动车的合作将为江淮新能源的发展提供中长期支撑。SUV销售下滑较大,轻卡、重卡销售销售趋势向好。公司SUV受行业竞争加剧销售承压,后续S7上市有望改善;轻卡重卡受益行业复苏销售火爆,轻卡2017年有望继续领跑行业。

    新能源方面,公司纯电动轿车3月已经开始放量,短期看,后续随着目录推出、地补出台、公司新品推出,公司新能源有望逐月放量,长期看公司与大众合作一旦获批,新能源发展有望再上层楼。看好公司长远发展,预计17/18EPS0.77/0.98元,维持“增持”评级。(兴业证券

    东软集团:二次创业蓄势待发,汽车电子与新能源比翼齐飞
       
    汽车电子龙头企业东软集团(600718.SH),百亿订单加速放量:公司是国内前装汽车电子领域龙头企业,深耕汽车电子近30年,具备车载系统整体解决方案能力,为上海大众、一汽大众、沃尔沃、长安、吉利等国内外汽车厂商提供车载量产服务,全球前30汽车厂商85%是东软的客户。

    公司明确提出了全新的人才战略,未来将进一步提升员工产出效率。预期未来公司营收保持15%左右的增长,而管理费用占营收比重将保持每年约一个百分点的降低速度。

    股权激励打通公司治理,业绩掣肘因素消除:三层激励打通利益绑定:

    1)东软从2015年管理层开始MBO,多次增持后目前成为第一大股东,持股11.37%

    2)员工股权激励于201510月完成,占总股本1.3%

    3)新能源板块由东软睿驰承接,员工持股占比达20%。利益深度绑定管理层及员工利益,过去掣肘公司业绩因素已经逐步消除。


    预计公司2017-2018年营业收入分别为88.8亿和106.4亿,归母净利润分别为5.92亿和7.94亿,对应EPS分别为0.480.64/股。当前价格对应2017PE39倍。看好公司作为老牌软件公司开启新征程,认为汽车电子和新能源的爆发将快速带动公司整体营收增长,费用控制将提升公司盈利能力。给予“买入”评级,6个月目标价25元。(中信建投

    均胜电子:整合推进,汽车零部件巨头起航

    TSKSS收购完成,2016年均胜电子(600699.SH)业绩增长稳定:415日年报显示,2016年公司实现营收185.5亿元,同比增长129.5%;实现归母净利4.54亿元,同比增长13.5%;若假设TSKSS全年并表,则实现营收239亿,归母净利为5.94亿元,与全年备考归母净利6.6亿差距主要来自KSSPCC实际业绩完成率为86%88%

    主动安全(ADAS系统)领域,公司与MOBILEYE达成长期合作,产品已受到市场认可,最新研发的技术安全网联车载系统OmniDrive也斩获国际消费电子展创新大奖。公司2016年在汽车安全领域获得新增订单近50亿美元,未来订单逐步兑现,将成为公司在汽车安全领域业绩的有力保障。

    汽车电子+汽车安全两翼发展,维持“买入”评级公司通过外延并购,加快在智能汽车电子和汽车安全领域的布局。TS汽车电子部门并入Preh,两者业务协同发展,随着整合逐步完善,未来预期向好。KSS汽车安全气囊全球市场份额有望进一步提升,ADAS系统研发成果已现。公司在各业务领域客户资源优质,是业绩增长的保障。


    看好公司在汽车电子及汽车安全领域的布局,未来盈利能力有望提升,预计2017-2018年公司归母净利将达11.96亿、14.74亿、18.11亿,对应EPS1.26元、1.55元、1.91元,维持“买入”评级。(华泰证券


    国机汽车:批售协同发展,创新推动转型

    国机汽车(600335.SH)发布2016年年报:2016年营收505.85亿,同比-21.16%,实现归属上市公司股东净利润6.14亿,同比27.72%。扣非归母净利5.79亿,同比38.42%EPS0.63元。Q4收入115.03亿,同比-15.6%,归母净利0.79亿,同比209.14%,实现扭亏为盈。公司拟每股分红0.15元(含税)。

    简评:进口车需求回升,带动公司进口汽车批发服务业绩提升。受豪华品牌国产化,购置税补贴等原因影响,进口汽车销量不断下滑,影响公司业绩。

    2016年公司与捷豹路虎、克莱斯勒、大众、福特等多品牌续签项目,新增长安铃木、北京现代等合资自主品牌合作,为跨国汽车厂商提供增值服务,拓展了保时捷港口服务总包、克莱斯勒进口车包销、林肯港口独家服务、广菲克国产车物流服务等项目,延伸服务链条,提升客户满意度。

    2016年汽车零售服务业务营收104.15亿,利润总额同比增长441.7%。公司布局汽车租赁,车联网和零部件市场,汽车后市场业务发展较快,附加值高。2016年公司大力发展汽车租赁业务,与特斯拉、宝马、江淮等电动汽车厂商和易到、Uber、携程等互联网平台开展合作。建设进出口及汽车零部件市场,拓展古巴、英国等市场。探索“互联网+”模式,同阿里汽车签订“汽车电商战略合作协议”、投资2亿元参与滴滴出行A18轮融资,就汽车租赁、融资租赁、后市场等展开全面合作,与公司原有业务发挥协同作用,预期未来会有较快发展。中信建投

    编辑:得得
    本摘要内容仅供投资者参考,不构成投资建议

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